诡异的镀锌板与冷轧板价格倒挂现象
文/许秀飞
众所周知，镀锌板和冷轧板都采用轧硬板为原料生产而成，都具有较好的加工性能，仅仅从加工的角度出发在某些领域可以互换使用，镀锌板与冷轧板相比在用途上耐腐蚀性能更好，有取代冷轧板的趋势，相应地需要增加锌锭的消耗，成本更高。因此，镀锌板的销售价格应该比冷轧板高，这是天经地义的事。但是，目前却出现了冷轧板价格高于镀锌板的现象，冷轧板价格一路飙升，而且似乎还有高歌猛进的趋势，于是冷轧板生产企业开足马力生产，赚得盆满钵满。镀锌板生产企业直呼这个市场看不懂，恨不得将镀锌板的镀层剥去，充当冷轧板销售。而有的企业冷轧板生产线亏损了三年以上，刚刚将连退线改为镀锌线，就出现了这种离奇的市场行情，真的感到无言以对。
其实，这样的现象不是今年才有，历史上曾经多次出现过，受到如此市场的牵制，生产企业也是被搞得晕头转向，镀锌线改连退、连退线该镀锌线的案例多有发生，但大部分情况下都是刚刚改好，市场就发生了扭转。
市场就是如此地捉弄人！但难道就是如此梦幻莫测、没有规律可循吗？下面我们就进行一些分析。
一、镀锌板与冷轧板历史价格波动情况
1.板材历史价格总体波动情况
从近10年四种板材价格波动曲线可以看出，热轧板、冷轧板、镀锌板和彩涂板的价格走势大体是一致的，都随着全部钢材价格的波动而波动。其中在2011年~2015年，钢材需求逐渐增加，但产能增加更快，出现了严重供大于求的局面，所以钢材的价格一直处于下跌走势，最后一直惯性下跌到了整体亏损状态，淘汰了一部分企业；经过2016年的第一轮反弹、下跌，2017年的第二轮反弹、下跌，基本实现了价值回归，2018年到2019年处于相对稳定的走势，2020年初突然而至的新冠疫情，我国经济一下子受到严重的影响，钢板价格也出现了断崖式的下跌。5月以后，我国新冠疫情很快得到控制，而且采取了一系列刺激政策，经济快速复苏，钢材价格也就一直处于上涨态势。
2. 镀锌板和冷轧板成本利润空间分析
为了分析镀锌板和冷轧板具体产品的盈利情况，我们将本产品与上游基板的价格差定义为成本利润空间，成本利润空间除去生产成本就是利润，这个数据体现了当时该产品的盈利能力。
0.5mm冷轧板的成本利润空间=0.5mm冷轧板的价格－3.0mm热轧板价格；
0.5mm镀锌板的成本利润空间=0.5mm镀锌板的价格－3.0mm热轧板价格。
从上述价差历史走势曲线可以看出，近10年以来，镀锌板的成本利润空间基本在700元~1400元的范围内波动，冷轧锌板的成本利润空间基本在600元~1150元的范围内波动，两者的价差在200~220元左右。在实际生产成本的差异上，冷轧板基本上比镀锌板少了镀锌层，根据生产企业的实际情况一般建材用镀锌板的镀层在40~60g/m2左右，镀层成本大约是180元/吨。可见总体上，价格和生产成本是相符的，而且优质建材用镀锌板的平均利润高于冷轧板，这也是镀锌板替代冷轧板的价值体现。
3. 镀锌板和冷轧板的价格波动分析
从以上价差历史走势曲线上还可以看出，2015年前，镀锌板和冷轧板的成本利润空间的波动很大，2016年以后镀锌板的成本利润空间趋于稳定，保持一定的盈利能力，但冷轧板的成本利润空间仍然大幅度波动，时而暴利、时而亏损，在行业内有冷轧板“三年不开张、开张吃三年”的说法。
镀锌板的成本高于冷轧板，但实际某一时期的市场价格并不是如此，从近10年镀锌板减去冷轧板的价格差走势曲线上可以看出，镀锌板和冷轧板的价格差波动很大，在-220~380元内波动。历史上与目前一样出现镀锌板与冷轧板价格倒挂的现象出现过多次，不过时间都很短，最长的是在2011年底到2012年初大约5个月的时间，只是昙花一现不能长久，一旦出现价格倒挂，就很快会出现反转，结果就会出现冷轧板成本利润空间的大幅度下跌，跌至严重低于生产成本线以下，比如2018年，很多冷轧厂由于市场极差无法生产，只能长时间停机。
可见，“面粉价格大于面包”这种市场行情是不合理的，如果按照此逻辑进行投资，风险是很大的。历史上就多次出现过一段时期有的企业要求将镀锌线改为连退线，而另一段时期有的企业要求将连退线改为镀锌线，也有时出现镀锌线和连退线的转换改造还没有结束，市场行情已经发生了逆转的尴尬局面。比如2017年新建的连退线，到2020年初一直不盈利，但如果这个时候改成镀锌线的话，就会错过当前的暴利行情。
二、镀锌板与冷轧板价格倒挂的原因
1．镀锌板与冷轧板的产品属性不同
对于我国大量的中档冷轧系列产品而言，镀锌板除了约40%~50%比例继续加工成彩涂板以外，其它绝大部分直接销售给下游除汽车、家电以外的行业，比如建筑用结构件、通风管道、电缆桥架、电气箱柜、光伏支架、地下管廊，即使是作为彩涂基板，一般企业都是在镀锌线旁同时建设彩涂线，将彩涂作为镀锌工序的延伸，提高镀锌板的美观性能，经过彩涂加工以后作为建筑用屋面板、墙面板和夹芯板。所以说，镀锌板已经具有耐腐蚀性能，可以裸用或彩涂以后使用，是一种终端产品，直接销售给使用单位。
冷轧板没有耐腐蚀性能，不能裸用，必须全部经过加工和涂层以后使用，中档的冷轧板大部分用于生产电冰箱、冷藏柜、微波炉、五金、小家电、防盗门、箱柜、油桶、包装等加工原材料，不是终端产品，是一种工业原材料。
2．镀锌板与冷轧板的客户群不同
镀锌板作为终端产品大多销售给建筑相关的客户，客户相对比较零散，采购的批量较小。同时，镀锌板的用途复杂，品种规格很多，中间商囤货炒作困难，人为因素对市场价格波动的影响较小，只在一定的范围内波动。
但是，冷轧板作为加工原料，客户比较集中，采购的批量较大，由于钢厂要求款到交货，而加工厂要求压3个月到6个月的款，往往通过中间商进行交易，中间商和加工厂在订货时，并不是根据加工能力平均订货的，都往往会根据自己对未来一段时间内价格走势的判断，确定订货的数量，预计价格上升的话会增加订货数量，预计价格走低的话会减少订货数量，这样就会放大需求或者供应，造成短时间供求关系的失衡，一旦价格上升就会猛升，一旦价格下跌就会猛跌，与股市里的庄家炒作一个道理。
3. 当前价格倒挂的原因分析
镀锌板的价格回归是必然趋势，但当前仍然出现了严重的镀锌板与冷轧板价格倒挂，这是国际新冠肺炎疫情导致的异常现象。5月份以来，我国新冠疫情得到了有效控制，经济基本恢复正常运行，但国外新冠疫情开始严重恶化，而且没有得到有效控制的迹象。在国外严重的疫情笼罩下，居民无法正常平均采购食品，必须大量囤货，需要大量的电冰箱、冷藏柜、微波炉以及其他小家电，于是国内相关企业开足马力大量生产，大量出口，也就需要大量的冷轧板原料，而且他们对这种行情很乐观，预计明年钢材价格会上涨，所以大量采购囤货冷轧板，也就造成了目前冷轧板价格的飞涨。不过，如果上涨速度过了头的话，不可避免地会出现价格回调。
三、镀锌板与冷轧板价格波动应对措施
1.关于规划冷轧板生产设备
在冷轧板市场红火的行情下，投资建设冷轧设备的话题又热了起来。冷轧板生产工艺路线有罩退和连退两种，总体上生产成本和销售价格差不多。
罩退的规模可大可小，一次性生产批量也很小，少至四个卷80吨就可以开一炉，成本基本不会因为批量小而增加，在增加了脱脂工序以后表面质量也与连退相差无几，产品的厚度可以很薄也可以很厚，在品种上生产一般的CQ级产品质量比较稳定，但生产高强钢和IF钢不具优势，而且生产流程复杂，管理相对困难。
一条连退线的规模至少在35万吨以上，生产成本随着批量的大小变化很大，一次性开机至少有足以生产1个月的订单，最好能够连续运行3个月以上，产品厚度一般在0.4~2.5mm之间，表面质量较好，产品性能的稳定性好，工艺流程紧凑，管理方便，有利于实现自动化和智能化，有利于生产高强钢和IF钢，但生产一般的CQ产品对过时效工艺要求较高。
总之，对于新建产能大于200万吨的大型冷轧厂，或现有冷轧厂扩建产能，而且有稳定的大批量采购的客户，最好有一贯制的流程时，以建设大型连退机组为好。对于新建较小规模的冷轧厂，不具备稳定的大批量采购客户，原料来源复杂的情况下，建设罩退机组，可以先小批量生产，培养客户群，像滚雪球一样越滚越大。
2. 关于镀锌和连退产品的兼顾
纵观各个镀锌改连退和连退改镀锌的案例，可以看出：镀锌改连退在技术上由于过时效炉设计比较困难，产品的时效性能不好，在市场上冷轧板被镀锌板替代是必然趋势，所以镀锌改连退成功的案例并不很多。连退改镀锌如果不计成本的话在技术上是没有困难的，产品质量也能够满足要求，而且顺应了下游产品技术升级的趋势，所以连退改镀锌大多获得了成功。
当然，如果比较小的冷轧厂想获得短时间内冷轧板高额的利润，还是在生产线设计时最好就考虑镀锌和连退两者的兼顾，镀锌连退两用机组技术已经很成熟，已经有不少成功的案例，即使在新建连退线时不考虑镀锌，不妨留下锌锅的位置，在市场发生变化时，可以很方便地增加镀锌生产功能。
